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論我國金融混業經營模式下 的監管機制困局

2014年第08期    作者:易 俊     閱讀 6,734 次

　　隨著金融創新潮流不斷席卷全球，全球經濟一體化程度不斷加深，金融混業經營已逐漸取代分業經營，并成為世界金融領域發展的趨勢。當下，我國國有金融控股公司越來越多，面對越來越復雜的混業經營，以及因混業經營而產生的內部關聯交易等，使得原先各自為政的分業監管體制因不能準確地綜合評估金融業務集團在經營中的風險，有時無法發揮應有的監管作用，更不能將該風險遏制在萌芽之中。因此，建立綜合監管機制顯得尤為重要。

　　隨著經濟全球化和金融創新浪潮的推進，為提高綜合競爭力，為客戶提供全方位的金融服務，金融混業經營已成為發展趨勢。而我國金融行業的“一行三會”（即中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會）的監管模式決定了我國目前的“分業經營、分業監管”的體制。實踐中，金融控股公司，尤其是國有金融控股公司作為混業經營的典型模式，對現有的監管體制提出了挑戰?；鞓I經營雖然有利于整合金融資源、節約交易成本，但是仍然存在風險，如內部關聯交易等。而現有的監管體制下存在著監管真空，難以對混業經營的金融綜合業務集團進行有效監管。

一、混業經營模式存在的風險

　　混業經營模式下的金融綜合業務集團，以金融控股公司為例，其經營的業務范圍至少涉及銀行、證券、基金、期貨、保險、信托、資產管理中兩類以上的不同行業，由于追求利益最大化的金融本性，金融控股公司會很自然地在不同的金融領域設置機構進行經營，并利用金融混業架構所帶來的便利性，跨界地創造出各種金融衍生產品。有時，為了避免局部利益的受損，金融控股公司也會依靠這樣的便利性，將可能受損的風險轉嫁到旗下別的公司，甚至轉嫁給控股公司以外的主體，由此帶來的關聯交易、利益沖突等風險也就成為金融混業經營所無法回避的。

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　　金融控股公司跨行業經營的各個專業業務本身就存在著不同性質的風險。比如銀行業，目前在商業銀行的存款除了央行的存款準備金制度是制約銀行的主要手段外，對存款人的保護幾乎沒有，缺乏類似國外發達國家通行的存款保險制度，一旦銀行經營不善無法應對危機時，無法獲得保險機構的資金援助，不僅清償能力將大打折扣，對于存款人的利益保護也是極為不利的。又比如證券業，由于證券公司在某些文件上的虛假陳述導致其承擔民事賠償責任的案例屢見不鮮，隨著《國務院辦公廳關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》于去年的頒布，對于證券公司的要求也會越來越高，證券公司如果違規，其要承擔的風險也會越來越大。再比如信托公司，為了實現更大的利益，信托公司本身就會采取較銀行更為激進的市場營銷手段和財務管理方式，其經營的業務涉及實體經濟的各個領域，一旦國家經濟或者國際經濟產生系統性風險，其所面臨的風險也將是系統性的，甚至是無法抵御的。

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　　金融混業經營除了各項專業業務自有的金融風險外，由于其錯綜復雜的內部網絡不同于單一的金融機構，其風險又具有特殊性。

　　1、內部關聯交易

　　金融的本質就是追求利益的最大化。由于金融與實體經濟有著巨大的差異，通過杠桿原理和創新工具，金融的盈利能力較普通實體經濟有著巨大的提升，當然金融也逃不開“高收益意味著高風險”的客觀規律。由于金融控股公司擁有各種性質不同的金融企業，其為了實現高收益的追求，通過內部關聯交易將風險低的資金轉移到收益高但風險也高的業務上已成為其與生俱來的天性，因此為了達到避稅、漂亮做賬和利益輸送的目的，內部關聯交易也是其經常會用到的手段。比如說，在1993年以前，我國是實行金融混業經營的，由于缺乏有效的監管，銀行的資金很容易通過關聯交易（比如借貸）流入證券市場或者房地產市場，助長了投機行為和經濟泡沫。直到1993年12月25日國務院出臺了《關于金融體制改革的決定》，才明確了銀行、證券、保險等分業經營、分業監管的原則。雖然在近10年中，央行和銀監會出臺了許多政策和辦法，旨在規范這種內部關聯交易，并取得了一些效果，但隨著近年來金融混業經營的再度崛起，原先的分業監管模式對于關聯交易數量巨大和非公允關聯交易（即以比對外進行交易更低的條件優先選擇內部金融企業進行關聯交易）等情形，顯然缺乏更好的監管效果。

　　2、利益沖突的風險

　　利益沖突風險也是金融本質的又一個典型性特點。這種沖突不僅可以發生在金融控股公司旗下各金融企業之間，更會發生在金融控股公司與其客戶之間。比如對內，銀行可能將其在集團內部所獲得的證券內幕信息告知與其有著密切聯系的客戶以獲得利益，多個內部不同性質的金融企業向銀行貸款，銀行給予差別對待；又比如在對外上，金融控股公司為收回旗下銀行的不良貸款，指令證券公司為該貸款方發行債券，以此將風險轉移給債券購買者。另外，銀行可能會阻止證券公司對其客戶的證券發布情況作不利陳述，又或者金融控股公司將自己在經營中已經發生的風險通過各種金融工具轉移給新的客戶，而對真實情況不予披露等等。利益沖突涉及的問題很多，諸如信息披露、防火墻制度、自律機制等等，總體來說就是如何防范經營者的道德風險，而要達到這樣的目標，單靠分業監管制度恐怕是無法勝任的。

　　3、傳染性風險

　　由于有了上述這兩個特點，金融控股公司內部遭遇傳染性風險的概率就會遠遠大于其他任何企業，因為控股公司旗下銀行、證券、保險等企業，如果之間缺少有效的“防火墻”，出現不受控制的關聯交易和嚴重的利益沖突，或者是外部經濟環境的惡化，無論哪一部分發生金融風險，都將會使原本在本行業的單一風險，因相互之間的交易而成倍放大，并以某種方式迅速傳遞和蔓延，猶如多米諾骨牌一樣。美國2008年次貸危機引發了全球性的金融危機，讓我們著實感受到了不同金融行業間具有毀滅性的的傳染性風險。而大家普遍認為，美國金融創新工具高度發展，相關次貸衍生品過度繁榮，在監管政策嚴重缺失的情形下遭遇房地產價格的下跌，才最后導致了金融業的全面崩潰。所以，當這些金融產品在金融市場不受監管時，就會像一連串的定時炸彈，隨時對金融市場造成致命的打擊。

二、我國現有監管機制的困局

　?。ㄒ唬┤狈f調和信息共享機制

　　如前所述，“九龍治水”已經成了金融監管領域的濫觴。各監管項工作部門在各自的職能范圍內行使監管權，表面上看似各司其職，但由于各監管部門間缺乏信息共享平臺和監管協調機制，針對混業經營缺乏監管的一致性，致使監管真空和重復監管的現象頻頻出現?！氨M管建立了監管聯席會議機制，但監管聯席會議機制更多地表現為部門之間利益的均衡和協調，信息溝通機制和協同監管仍比較有限”。實際上，各監管部門對本部門的市場狀況考慮較多也可能是出于對本部門利益的考慮，對于其他業務市場則不會給予太多的關注。更何況一旦出現監管漏洞，各監管部門之間還有相互推諉的可能。

        （二）無法綜合評估風險

　　在分業監管的模式下，各監管部門在法律層面上監管不同的金融業務，在行政架構上屬于互不相干的平級機關，很難相互配合聯合監管。而混業經營的風險在很大程度上體現在整個金融控股公司的經營中，加之金融衍生產品的日新月異和金融控股公司本能地規避監管，使得監管工作本身就具有極大的難度。因此，只對某一行業有監管權的部門難以全面、綜合評估金融控股公司的風險。

　　 （三）制約金融創新

　　多年以來，各監管部門都以管制的方式在各自的職權范圍內直接控制。為降低監管風險，監管部門往往會對不屬于本監管范圍內的金融新產品采取抵制態度，不利于混業經營模式的發展，而且現行的監管模式多采用事前審批制，效率低下，部門協調成本高。這種“對所監管范圍內的市場風險過于謹慎，對所有創新產品進行合規性審查”的方式，阻礙了金融創新活動，降低了金融市場的活力，從長遠看是不利于金融控股企業的發展和自身競爭力的提升。

　?。ㄋ模┗ヂ摼W金融監管難度極大

　　隨著互聯網金融的興起，原先傳統的金融行業出現了令人矚目的大變化和超速發展?！爸Ц秾殹?、“余額寶”、“o2o”、“B2C”等等，這些金融或類金融產品，正在逐步改變這個世界。但隨之而來的，就是關于金融混業經營的再認識，因為由于網絡的加入，使得原本已經界限不清的各種金融行業變得更加模糊，金融控股公司利用不斷更新的支付方式，吸收公眾手中超大規模的資金，再將這些資金通過各種金融手段在控股公司之間游走，為控股公司創造更多的財富，但這些資金如何運作，都去了哪里，盈利模式是怎樣的，如何才能保障公眾財產的安全，是不是給我們的監管部門提出了更高的要求呢？！

三、結語

　　金融混業監管機制是一個世界性的難題，在經歷了2008年世界金融危機以后，各國都抱著金融混業經營必須監管的共識，采取了不同的監管制度。而在我國，同樣經歷過金融混業———分業———混業的發展格局，面對不斷升級的國際競爭和不斷變化的金融環境，我們必須重新審視以往的分業監管機制，在必須管、有效管、不管死的大前提下，創設出一套符合我國當前金融發展趨勢的混業綜合監管機制，也只有這樣，金融市場才能欣欣向榮、健康發展?！?span>