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 前言

 隨著全球資本市場(chǎng)的不斷開放和國(guó)內(nèi)投資者跨境投資需求的逐步增加，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度于21世紀(jì)初在我國(guó)應(yīng)運(yùn)而生，經(jīng)歷近二十年的快速發(fā)展，QDII已然成為境內(nèi)投資者參與境外證券投資的重要渠道之一。在QDII制度框架下設(shè)立的QDII基金產(chǎn)品雖然為境內(nèi)投資者提供了海外資產(chǎn)配置的通道，但境內(nèi)自然人投資者投資于QDII基金產(chǎn)品的稅負(fù)事宜較為復(fù)雜，涉及跨境多地域的稅收法律法規(guī)。結(jié)合實(shí)務(wù)熱點(diǎn)問題，筆者擬在本文中就QDII基金產(chǎn)品框架下境內(nèi)自然人投資者的稅收要求進(jìn)行探討，從QDII的概念及監(jiān)管體系出發(fā)，簡(jiǎn)要分析其在境內(nèi)和境外的納稅義務(wù)，并就相關(guān)國(guó)家的稅收協(xié)定進(jìn)行總結(jié)梳理。 

一、QDII概念及主要監(jiān)管體系 

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”）是指符合資格的進(jìn)行境外證券投資管理的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司、基金公司、商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司等，在獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”）批準(zhǔn)的情況下，依法以資產(chǎn)組合的方式，募集境內(nèi)資金以實(shí)現(xiàn)境外資本市場(chǎng)的投資配置。下圖對(duì)該框架下的QDII制度的投資路徑進(jìn)行簡(jiǎn)要總結(jié)： 

自2007年第一次以正式法規(guī)的形式推出QDII制度以來，我國(guó)逐步出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)以完善監(jiān)管體系，QDII制度已然成為現(xiàn)今境內(nèi)投資者進(jìn)行境外投資的慣常路徑和選擇之一。我們將當(dāng)前現(xiàn)行有效的主要法律法規(guī)總結(jié)如下表所示以便各位系統(tǒng)了解： 

二、QDII基金產(chǎn)品投資路徑下境內(nèi)自然人投資者的納稅義務(wù) 

基于前述對(duì)于QDII制度的介紹，延伸至本文擬分析的核心事項(xiàng)，即境內(nèi)自然人投資者參與QDII基金產(chǎn)品投資后的收益如何納稅。當(dāng)前，關(guān)于QDII制度框架下境內(nèi)自然人投資者（“境內(nèi)個(gè)人投資者”）是否需要繳納個(gè)人所得稅在實(shí)操中存在不同的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，QDII基金產(chǎn)品應(yīng)被視為“導(dǎo)管”，即對(duì)境內(nèi)個(gè)人投資者從QDII產(chǎn)品獲得的分紅因不存在對(duì)應(yīng)稅目而不予征稅；而境內(nèi)個(gè)人投資者通過處置QDII產(chǎn)品獲得的收益，應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目繳納個(gè)人所得稅。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，境內(nèi)個(gè)人投資者在認(rèn)購QDII基金產(chǎn)品后，作為實(shí)際投資者，按其所持份額比例獲得投資收益。在此情況下，QDII產(chǎn)品作為虛擬納稅主體在被投資國(guó)繳納稅款后，境內(nèi)個(gè)人投資者實(shí)際上已經(jīng)履行了納稅義務(wù)。 

截至本文發(fā)布當(dāng)日，根據(jù)筆者與有關(guān)稅務(wù)局溝通得到的反饋，境內(nèi)個(gè)人投資者通過QDII基金產(chǎn)品進(jìn)行境外投資所獲得的資本利得、投資證券產(chǎn)生的利息及股息收入等，均應(yīng)當(dāng)按照“利息、股息、分紅收入”項(xiàng)繳納個(gè)人所得稅。上述觀點(diǎn)在談?wù)摼硟?nèi)個(gè)人投資者稅收問題時(shí)，存在一定的分歧與混淆，主要原因在于：一方面，沒有明確界定境內(nèi)個(gè)人投資者在QDII基金產(chǎn)品投資框架下所能獲得的具體收益；另一方面，沒有對(duì)相關(guān)收益在境內(nèi)及被投資國(guó)的收入來源進(jìn)行區(qū)分。為此，本文將在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行更為系統(tǒng)的梳理和分析。 

首先，探析QDII基金產(chǎn)品下境內(nèi)個(gè)人投資者的稅收政策，應(yīng)當(dāng)對(duì)于其是否承擔(dān)相應(yīng)的納稅義務(wù)的角度進(jìn)行分析。 

1.      境內(nèi)個(gè)人投資者的境內(nèi)納稅義務(wù)： 

一般而言，根據(jù)《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》（“《個(gè)稅法》”）第一條規(guī)定，居民個(gè)人從境內(nèi)、境外取得的所得，都應(yīng)當(dāng)依據(jù)《個(gè)稅法》的有關(guān)規(guī)定繳納個(gè)人所得稅。因此，就中國(guó)籍自然人而言，其在中國(guó)境內(nèi)所得負(fù)有嚴(yán)格納稅義務(wù)。在分析QDII基金產(chǎn)品下境內(nèi)個(gè)人投資者的稅收義務(wù)時(shí)，無需單獨(dú)區(qū)分收入來源于境內(nèi)還是境外。問題的關(guān)鍵在于識(shí)別QDII基金產(chǎn)品的性質(zhì)，進(jìn)而識(shí)別其在QDII投資框架下的收入類別，最后識(shí)別其投資收益在境內(nèi)稅收體系下的相應(yīng)稅目及適用稅率。 

1)        QDII基金產(chǎn)品的性質(zhì) 

根據(jù)《QDII試行辦法》第一條規(guī)定，本試行辦法的目的在于規(guī)范QDII機(jī)構(gòu)的境外證券投資行為；第二十四條則明確規(guī)定，取得QDII資格的基金管理公司可以運(yùn)用募集的QDII基金財(cái)產(chǎn)投資于境外證券市場(chǎng)。同時(shí)，《QDII試行辦法通知》第五條也對(duì)QDII基金產(chǎn)品的投資對(duì)象進(jìn)行了明確界定。因此，在性質(zhì)的識(shí)別上，QDII基金產(chǎn)品應(yīng)認(rèn)定為屬于投資于境外證券市場(chǎng)的證券投資基金，原則上適用我國(guó)關(guān)于證券投資基金的相關(guān)稅收規(guī)定。 

2)        QDII基金產(chǎn)品下境內(nèi)個(gè)人投資者的收入類別及對(duì)應(yīng)稅目 

對(duì)于證券投資基金的稅收要求，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局曾于1998年和2002年分別頒布了《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《1998年通知》”）及《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《2002年通知》”），對(duì)證券投資基金的稅收問題進(jìn)行了闡明。兩部通知文件雖有部分內(nèi)容已經(jīng)廢止，然而其中涉及個(gè)人投資者的個(gè)人所得稅部分的規(guī)定仍然有效。 

通過對(duì)兩部通知的匯總，下表對(duì)其中個(gè)人投資者在證券投資基金中的所得進(jìn)行分類，并對(duì)對(duì)應(yīng)稅目的稅收要求進(jìn)行梳理： 

3)        境內(nèi)個(gè)人投資者收益類型 

由上述可知，境內(nèi)個(gè)人投資者通過證券投資基金進(jìn)行投資，通常會(huì)產(chǎn)生三種收益，簡(jiǎn)要分析如下： 

其一，資本利得，包括買賣證券的價(jià)差收入。例如QDII基金產(chǎn)品購買底層股票等證券所獲得的差價(jià)收入，通過基金合同按比例分配至境內(nèi)個(gè)人投資者的收益。在QDII投資框架下，基于信托原理，QDII基金產(chǎn)品利用境內(nèi)個(gè)人投資者的資金進(jìn)行境外證券投資所獲得的收益最終都將分配至境內(nèi)投資者； 

其二，投資標(biāo)的的股息、利息、紅利收入，例如QDII基金產(chǎn)品投資的上市公司對(duì)每股派發(fā)1元的股息。這部分股息在向QDII基金產(chǎn)品進(jìn)行分配時(shí)，往往由上市公司等發(fā)行方穿透至其背后的實(shí)際投資人按照20%的稅率進(jìn)行代扣代繳。在QDII基金產(chǎn)品的投資框架下，投資標(biāo)的的股息、利息、紅利收入同樣會(huì)被穿透認(rèn)定為境內(nèi)個(gè)人投資者的股息、利息、紅利收入，并由股息紅利發(fā)行主體進(jìn)行了代扣代繳。 

其三，買賣基金份額的差價(jià)收入（“產(chǎn)品處置收益”），包括申購或贖回基金份額時(shí)產(chǎn)生的價(jià)差收入。在QDII投資框架下，該部分收入體現(xiàn)為境內(nèi)個(gè)人投資者因申購贖回QDII基金份額而獲得的收益。 

總結(jié)而言，境內(nèi)個(gè)人投資者通過證券投資基金進(jìn)行投資，其資本利得通常不需要繳納個(gè)人所得稅，除非該基金為封閉式基金，且投資標(biāo)的為企業(yè)債券。對(duì)于投資標(biāo)的的股息、利息、紅利收入，一般情況下也由上市公司或發(fā)行債券的企業(yè)在向基金派發(fā)股息、利息、紅利時(shí)進(jìn)行代扣代繳，除非該基金為封閉式基金，且投資標(biāo)的為國(guó)債及儲(chǔ)蓄存款。至于產(chǎn)品處置收益，一般情況下也不征收個(gè)人所得稅。境內(nèi)個(gè)人投資者的境內(nèi)稅收義務(wù)，原則上參照上表中的稅收要求予以執(zhí)行。 

2.      境內(nèi)個(gè)人投資者的境外納稅義務(wù) 

區(qū)別于普通境內(nèi)證券投資基金，QDII基金產(chǎn)品特殊之處在于利用境內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行境外證券投資，因此境內(nèi)個(gè)人投資者有可能需要在被投資國(guó)履行相應(yīng)的納稅義務(wù)。對(duì)這一問題的討論，首先需要識(shí)別境內(nèi)個(gè)人投資者從QDII基金產(chǎn)品中獲取的收入在被投資國(guó)內(nèi)屬于境內(nèi)收入或境外收入；其次，還需探討如何處理境內(nèi)外雙重征稅的情況。 

首先，關(guān)于收入來源地的認(rèn)定，我國(guó)稅務(wù)局對(duì)此存在不同的口徑。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境內(nèi)個(gè)人投資者收入的來源，應(yīng)當(dāng)以收入的分配地為準(zhǔn)。如果境內(nèi)個(gè)人投資者通過QDII基金產(chǎn)品進(jìn)行境外投資，但收入是通過境內(nèi)QDII基金產(chǎn)品進(jìn)行分配，那么該投資收入應(yīng)認(rèn)定為境內(nèi)收入。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，盡管收入分配發(fā)生在境內(nèi)，但由于投資的實(shí)際來源是境外證券投資市場(chǎng)，因此應(yīng)將其認(rèn)定為境外收入。 

在QDII基金產(chǎn)品的運(yùn)作模式中，境內(nèi)個(gè)人投資者取得投資收益分配的環(huán)節(jié)發(fā)生于境內(nèi)，但基金本身獲得收益的環(huán)節(jié)發(fā)生于境外。需要注意的是，QDII基金產(chǎn)品基于信托法律關(guān)系，并非一般的法人實(shí)體。基金產(chǎn)品的資產(chǎn)由基金管理人以其名義持有，但實(shí)際所有權(quán)人仍為境內(nèi)個(gè)人投資者。因此，QDII基金產(chǎn)品作為資金流轉(zhuǎn)的工具，最終將投資收益流向投資者，而非QDII基金本身。在此情況下，QDII基金產(chǎn)品的資本利得本質(zhì)上是境內(nèi)個(gè)人投資者的資本利得，該部分收益來源于境外，境內(nèi)個(gè)人投資者取得QDII基金產(chǎn)品分配收益實(shí)際上為QDII基金產(chǎn)品在境外投資獲得的收益。 

就被投資國(guó)而言，該部分收入屬于被投資國(guó)的境內(nèi)收入，應(yīng)當(dāng)適用被投資國(guó)相關(guān)的稅務(wù)規(guī)定。同理，境內(nèi)個(gè)人投資者通過QDII基金產(chǎn)品所獲得的股息、利息、分紅收入也應(yīng)當(dāng)屬于被投資國(guó)的境內(nèi)收入，并按照當(dāng)?shù)囟惙ɡU納稅款。而關(guān)于產(chǎn)品處置收益，則需根據(jù)具體情況來確定其來源地。基于前述分析邏輯，境內(nèi)個(gè)人投資者通過QDII基金產(chǎn)品獲取的投資收入（包括資本利得及股息、利息、分紅收入），不僅需要在中國(guó)境內(nèi)承擔(dān)相應(yīng)的納稅義務(wù)，還需要考慮被投資國(guó)的納稅義務(wù)，進(jìn)而存在雙重征稅的可能。值得注意的是，雖然QDII基金管理人在被投資國(guó)可能會(huì)被認(rèn)定為納稅主體相應(yīng)繳納稅款，而依據(jù)前述，穿透來看在境外的實(shí)際納稅主體是境內(nèi)個(gè)人投資者。 

三、熱門國(guó)家（地區(qū)）的雙重征稅協(xié)定 

有鑒于上述境內(nèi)個(gè)人投資者的境外納稅義務(wù)的分析，為避免重復(fù)征稅，境內(nèi)個(gè)人投資者核心需要關(guān)注QDII基金產(chǎn)品的被投資國(guó)與我國(guó)是否存在避免雙重征稅協(xié)定。截至2023年12月底，我國(guó)已與111個(gè)國(guó)家（地區(qū)）正式簽署了避免雙重征稅協(xié)定，其中與105個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的協(xié)定已經(jīng)生效。此外，中國(guó)大陸還與香港、澳門兩個(gè)特別行政區(qū)簽署了稅收安排，并與臺(tái)灣地區(qū)達(dá)成了稅收協(xié)議。 [1] 根據(jù)《個(gè)稅法》第七條規(guī)定，居民個(gè)人從中國(guó)境外取得的所得，可以從其應(yīng)納稅額中抵免已在境外繳納的個(gè)人所得稅稅額，但抵免額不得超過該納稅人境外所得依照本法規(guī)定計(jì)算的應(yīng)納稅額。下文將就部分境外投資熱門國(guó)家（地區(qū)）與我國(guó)的雙重征稅協(xié)定的稅收政策進(jìn)行匯總以便直觀理解： 

由上表可知，美國(guó)和英國(guó)的稅收負(fù)擔(dān)明顯較重，尤其是在股息和利息收入的征稅方面。對(duì)于非美國(guó)稅務(wù)居民（NRA）而言，股息和利息收入通常需預(yù)扣30%的聯(lián)邦所得稅，這意味著從美國(guó)獲得的投資收入面臨較高的稅負(fù)。盡管中美雙重征稅協(xié)定允許中國(guó)居民在中國(guó)納稅時(shí)抵免已在美國(guó)繳納的稅款，但高額的預(yù)扣稅仍然對(duì)資金流動(dòng)和投資收益的分配造成額外成本。英國(guó)的稅制同樣較為嚴(yán)苛，股息收入超出500英鎊免稅額度的部分，適用的稅率最高可達(dá)33.75%。此外，利息收入的稅率也較高。因此，境內(nèi)個(gè)人投資者在決定將資金投入美國(guó)或英國(guó)時(shí)，需特別留意當(dāng)?shù)氐亩愂照撸侠砝秒p重征稅協(xié)定減輕實(shí)際稅負(fù)。 

相比之下，新加坡和香港的稅收環(huán)境相對(duì)寬松，尤其在資本利得、股息和利息收入方面，具有顯著的稅務(wù)優(yōu)勢(shì)。新加坡不對(duì)資本利得征稅，這對(duì)致力于境外投資增值的境內(nèi)個(gè)人投資者來說尤為有利。同時(shí)，新加坡的股息收入也免征稅收，特定債務(wù)證券的利息收入僅需繳納15%的稅率，且符合條件的債務(wù)證券利息收入可享免稅待遇。這些政策共同作用，使新加坡成為國(guó)際投資者，特別是尋求稅負(fù)優(yōu)化和提高投資回報(bào)的投資者的熱門地之一。香港的優(yōu)惠稅制甚至比新加坡的力度更大，因?yàn)橄愀鄄粌H不對(duì)資本利得征稅，也不對(duì)股息和利息收入征稅，這也成為香港廣泛吸引全球投資的有力競(jìng)爭(zhēng)手段之一。 

結(jié)語 

綜上所述，QDII制度實(shí)質(zhì)拓寬境內(nèi)投資人參與全球資產(chǎn)配置的路徑和方式，但境內(nèi)自然人投資者通過QDII基金產(chǎn)品進(jìn)行境外投資時(shí)，面臨著復(fù)雜的稅務(wù)合規(guī)問題。在境內(nèi)，境內(nèi)自然人投資者需要依據(jù)中國(guó)稅法繳納個(gè)人所得稅，而在境外，相關(guān)投資收益可能還需根據(jù)被投資國(guó)的稅收要求進(jìn)行納稅。雖然中國(guó)已與多個(gè)國(guó)家簽訂了雙重征稅協(xié)定，允許境外已繳稅款的抵免，但境內(nèi)投資者仍需高度關(guān)注不同國(guó)家稅制的差異，尤其是像美國(guó)和英國(guó)等稅負(fù)較重的市場(chǎng)。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境正處于不斷變化的過程中，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)面臨著一系列不確定因素。隨著國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)，跨境投資特別是境外證券資產(chǎn)的投資的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。本文就境內(nèi)個(gè)人投資者在QDII投資架構(gòu)下所涉及的稅務(wù)問題進(jìn)行系統(tǒng)分析，以便境內(nèi)個(gè)人投資者更加深入理解QDII基金產(chǎn)品的納稅義務(wù)，特別是在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜的背景下，如何有效識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)，成為境外投資決策的關(guān)鍵考量因素，以期為其實(shí)現(xiàn)跨境投資和資產(chǎn)配置的稅務(wù)合規(guī)及收益最大化提供一些思路。 

曾炫霖、范方盈對(duì)本文亦有貢獻(xiàn) 

參考法規(guī)及文獻(xiàn)

[1]        《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》

[2]        《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》

[3]        《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第46號(hào)

[4]        《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于實(shí)施〈合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法〉有關(guān)問題的通知》證監(jiān)發(fā)〔2007〕81號(hào)

[5]        《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資外匯管理規(guī)定》國(guó)家外匯管理局公告2013年第1號(hào)

[6]        《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》銀發(fā)〔2018〕106號(hào)

[7]        《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（2023）》中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2023〕2號(hào)

[8]        《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（2023）》中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第203號(hào)

[9]        《〈資管細(xì)則〉適用相關(guān)問題解答（一）》

[10]     《內(nèi)地和香港特別行政區(qū)關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的安排》國(guó)稅函〔2007〕403號(hào)

[11]     《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)〈中華人民共和國(guó)政府 和新加坡共和國(guó)政府關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的協(xié)定〉及議定書條文解釋的通知》國(guó)稅發(fā)〔2010〕75號(hào)

[12]     《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于〈中華人民共和國(guó)政府和大不列顛及北愛爾蘭聯(lián)合王國(guó)政府對(duì)所得和財(cái)產(chǎn)收益避免雙重征稅和防止偷漏稅的協(xié)定〉及議定書生效執(zhí)行的公告》

[13]     國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于《關(guān)于〈中華人民共和國(guó)政府和美利堅(jiān)合眾國(guó)政府關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的協(xié)定〉第十九條解釋的主管當(dāng)局協(xié)議》生效執(zhí)行的公告

[14]     呂明：《我國(guó)跨境金融服務(wù)稅收制度研究》，載《國(guó)際稅收》2019年第12期，第60頁。

[15]     唐敬春：《QFII和QDII跨境投資稅收政策分析》，載《涉外稅務(wù)》2012年4月，第48頁。

[1] 來源于國(guó)家稅務(wù)局官網(wǎng)：https://www.chinatax.gov.cn/chinatax/n810341/n810770/c5171677/content.html