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2025年2月18日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易操作規(guī)則》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)[2025]17號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《新操作規(guī)則》”），對(duì)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易的操作規(guī)則進(jìn)行規(guī)范。《新操作規(guī)則》自印發(fā)之日起施行，《關(guān)于印發(fā)<企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則>的通知》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)〔2009〕120號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“120號(hào)文”）同時(shí)廢止。《新操作規(guī)則》與120號(hào)文間隔近15年，在此期間，企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，交易行為呈多樣化發(fā)展，監(jiān)管亦日趨規(guī)范、嚴(yán)格。2016年發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“32號(hào)令”）首次在部門規(guī)章層面將企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易行為進(jìn)行明確定義并分類監(jiān)管，內(nèi)容系統(tǒng)、全面，其與后續(xù)2022年發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易流轉(zhuǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)〔2022〕39號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“39號(hào)文”）是目前開展企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易活動(dòng)的重要制度依據(jù)。《新操作規(guī)則》在120號(hào)文的基礎(chǔ)上，根據(jù)32號(hào)令的相關(guān)規(guī)定對(duì)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易的操作細(xì)則進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整，同時(shí)也對(duì)32號(hào)令及39號(hào)文的部分內(nèi)容進(jìn)行了細(xì)化或調(diào)整。
本文聚焦《新操作規(guī)則》中有關(guān)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，對(duì)相關(guān)流程及注意事項(xiàng)進(jìn)行介紹，以供參考（注：根據(jù)《新操作規(guī)則》第97條，企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行的，應(yīng)按國(guó)資監(jiān)管相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。因本次非公開協(xié)議方式的交易沒有新增或調(diào)整內(nèi)容，故本文暫不做介紹）。
《新操作規(guī)則》第二章專章對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行規(guī)定，共36個(gè)條款，從轉(zhuǎn)讓決策與批準(zhǔn)、信息披露、意向受讓方確認(rèn)、受讓方產(chǎn)生及合同簽訂、交易資金結(jié)算、交易憑證出具及變更登記辦理等六個(gè)方面進(jìn)行規(guī)定，涵蓋了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易從始至終的交易環(huán)節(jié)。
一、轉(zhuǎn)讓決策與批準(zhǔn)
在開展企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為時(shí)，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)首先完成轉(zhuǎn)讓決策與批準(zhǔn)程序，相關(guān)流程大致如下（說明：為便于閱讀，本文以下出現(xiàn)的圖片中，紫色方塊表示轉(zhuǎn)讓方的行為；藍(lán)色方塊表示產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的行為；綠色方塊表示受讓方的行為）：
轉(zhuǎn)讓決策與批準(zhǔn)環(huán)節(jié)須重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)包括但不限于：
（一）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的內(nèi)容
根據(jù)《新操作規(guī)則》第六條，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案中應(yīng)當(dāng)包括：轉(zhuǎn)讓標(biāo)的基本情況；企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的必要性、可行性；是否涉及職工安置及相關(guān)安排；標(biāo)的企業(yè)涉及的債權(quán)、債務(wù)等處理安排；定價(jià)依據(jù)、價(jià)款支付方式和期限要求等交易條件；其他相關(guān)內(nèi)容。
解讀：上述內(nèi)容系相較120號(hào)文、32號(hào)令、39號(hào)文的新增規(guī)定，首次在法律規(guī)范層面對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案應(yīng)包括的內(nèi)容進(jìn)行明確，具有較強(qiáng)的實(shí)操意義。
（二）批準(zhǔn)程序
根據(jù)《新操作規(guī)則》第七條，轉(zhuǎn)讓方履行內(nèi)部決策程序后，應(yīng)當(dāng)按照32號(hào)令第七條、第八條相關(guān)規(guī)定履行批準(zhǔn)程序，具體總結(jié)如下：
轉(zhuǎn)讓方為多家國(guó)有股東共同持股的企業(yè)，由其中持股比例最大的國(guó)有股東負(fù)責(zé)履行相關(guān)批準(zhǔn)程序；各國(guó)有股東持股比例相同的，由相關(guān)股東協(xié)商后確定其中一家股東負(fù)責(zé)履行相關(guān)批準(zhǔn)程序。
二、信息披露
轉(zhuǎn)讓方履行完上述決策與批準(zhǔn)程序后即可通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)外披露產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，相關(guān)流程大致如下：
轉(zhuǎn)讓決策與批準(zhǔn)環(huán)節(jié)須重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)包括但不限于：
（一）產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)材料的審核要求
根據(jù)120號(hào)文第八條，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)涉及轉(zhuǎn)讓標(biāo)的信息披露的準(zhǔn)確性和完整性，交易條件和受讓方資格條件設(shè)置的公平性與合理性，以及競(jìng)價(jià)方式的選擇等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范性審核。而《新操作規(guī)則》刪除了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)材料進(jìn)行準(zhǔn)確性審核的規(guī)定，僅要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)交易各方提交的材料進(jìn)行完整性與規(guī)范性審核。與此同時(shí)，《新操作規(guī)則》第八十六條新增了交易各方在企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易過程中應(yīng)對(duì)各自所提交材料的準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)的規(guī)定。
解讀：要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)材料的準(zhǔn)確性進(jìn)行審核加重了平臺(tái)義務(wù)，由材料提交方對(duì)材料的準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)更加合理且符合公平、誠(chéng)信原則。
（二）信息披露的內(nèi)容
根據(jù)《新操作規(guī)則》第十一條，轉(zhuǎn)讓方的正式信息披露公告除按照32號(hào)令第十五條披露“轉(zhuǎn)讓標(biāo)的基本情況；轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)；）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的決策及批準(zhǔn)情況；轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)最近一個(gè)年度審計(jì)報(bào)告和最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表中的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，包括但不限于資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等（轉(zhuǎn)讓參股權(quán)的，披露最近一個(gè)年度審計(jì)報(bào)告中的相應(yīng)數(shù)據(jù)）；受讓方資格條件（適用于對(duì)受讓方有特殊要求的情形）；交易條件、轉(zhuǎn)讓底價(jià)；企業(yè)管理層是否參與受讓，有限責(zé)任公司原股東是否放棄優(yōu)先受讓權(quán)；競(jìng)價(jià)方式，受讓方選擇的相關(guān)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)；其他需要披露的事項(xiàng)”等信息外，還應(yīng)當(dāng)就轉(zhuǎn)讓標(biāo)的在評(píng)估基準(zhǔn)日后發(fā)生的重大事項(xiàng)、交易保證金交納要求等內(nèi)容進(jìn)行披露。涉及交納交易保證金的，金額一般不超過轉(zhuǎn)讓底價(jià)的30％。
解讀：明確了企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易保證金一般不超過轉(zhuǎn)讓底價(jià)的30%。
三、意向受讓方確認(rèn)
轉(zhuǎn)讓方通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)外披露產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息后即進(jìn)入意向受讓方確認(rèn)環(huán)節(jié)，相關(guān)流程大致如下：
意向受讓方確認(rèn)環(huán)節(jié)的相關(guān)規(guī)定基本吸收了32號(hào)令的內(nèi)容，在此基礎(chǔ)上對(duì)120號(hào)文的相關(guān)表述進(jìn)行簡(jiǎn)化，未對(duì)32號(hào)令作出細(xì)化或調(diào)整。
四、受讓方產(chǎn)生及合同簽訂、交易資金結(jié)算、交易憑證出具及變更登記辦理
意向受讓方確認(rèn)后，受讓方的產(chǎn)生及后續(xù)產(chǎn)權(quán)交易合同簽訂、交易資金結(jié)算、交易憑證出具及變更登記辦理的相關(guān)流程大致如下：
受讓方產(chǎn)生及合同簽訂、交易資金結(jié)算、交易憑證出具及變更登記辦理環(huán)節(jié)須重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)包括但不限于：
（一）原股東不放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的應(yīng)按照產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則行權(quán)
根據(jù)《新操作規(guī)則》第二十七條，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)原股東行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)相關(guān)操作細(xì)則，并對(duì)外公布。原股東不放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)操作細(xì)則行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。
解讀：《新操作規(guī)則》正式稿刪除了此前征求意見稿中“轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)原股東不放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，原股東應(yīng)當(dāng)作為意向受讓方進(jìn)場(chǎng)行權(quán)”的規(guī)定。要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)制定轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)原股東行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)相關(guān)操作細(xì)則并對(duì)外公布，原股東不放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，根據(jù)交易規(guī)則執(zhí)行。目前實(shí)操中多數(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)均認(rèn)可其他股東可以場(chǎng)外行權(quán)并據(jù)此制定了相關(guān)交易規(guī)則，筆者認(rèn)為，正式稿刪除原股東必須進(jìn)場(chǎng)行權(quán)的要求可能考慮的因素之一是盡可能不對(duì)當(dāng)前正在普遍運(yùn)行的交易方式做出較大改變。
（二）產(chǎn)權(quán)交易合同的內(nèi)容
根據(jù)《新操作規(guī)則》第二十九條，產(chǎn)權(quán)交易合同條款包括但不限于：交易雙方的名稱與住所；轉(zhuǎn)讓標(biāo)的基本情況；產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式；標(biāo)的企業(yè)職工有無(wú)繼續(xù)聘用事宜及相關(guān)安排；標(biāo)的企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)處理；交易價(jià)格、付款方式及付款期限；產(chǎn)權(quán)交割事項(xiàng)；生效條件；爭(zhēng)議的解決方式；違約責(zé)任；公司變更登記手續(xù)安排及逾期變更的責(zé)任；變更和解除的條件。
根據(jù)《新操作規(guī)則》第三十條，交易雙方不得在產(chǎn)權(quán)交易合同中或以其他方式約定股權(quán)回購(gòu)、利益補(bǔ)償?shù)葍?nèi)容，不得以交易期間標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性損益等理由對(duì)已達(dá)成的交易條件和交易價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。
此外，根據(jù)《新操作規(guī)則》第八十八條，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資導(dǎo)致國(guó)家出資企業(yè)及其子企業(yè)失去標(biāo)的企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的，交易完成后標(biāo)的企業(yè)不得繼續(xù)使用國(guó)家出資企業(yè)及其子企業(yè)的名稱字號(hào)、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)，不得繼續(xù)以國(guó)家出資企業(yè)子企業(yè)名義開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。上述要求應(yīng)當(dāng)在信息披露中作為交易條件予以明確，并在交易合同中對(duì)市場(chǎng)主體變更登記、名稱字號(hào)變更等安排作出相應(yīng)約定。
解讀：相較120號(hào)文，《新操作規(guī)則》規(guī)定的產(chǎn)權(quán)交易合同內(nèi)容新增“公司變更登記手續(xù)安排及逾期變更的責(zé)任”；《新操作規(guī)則》吸收了32號(hào)令第23條“交易雙方不得以交易期間標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性損益等理由對(duì)已達(dá)成的交易條件和交易價(jià)格進(jìn)行調(diào)整”的內(nèi)容，同時(shí)明確不得約定股權(quán)回購(gòu)、利益補(bǔ)償?shù)葍?nèi)容。
（三）交易完成后應(yīng)辦理企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)登記及市場(chǎng)主體變更登記
根據(jù)《新操作規(guī)則》第四十條，交易憑證出具后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定辦理企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)登記及市場(chǎng)主體變更登記手續(xù)，受讓方、產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)配合并提供材料。
解讀：上述內(nèi)容系相較120號(hào)文、32號(hào)令、39號(hào)文的新增規(guī)定，明確交易完成后轉(zhuǎn)讓方辦理國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)登記及市場(chǎng)主體變更登記的義務(wù)、受讓方和產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的配合義務(wù)，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)更加完整。
以上是筆者對(duì)《新操作規(guī)則》中有關(guān)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)規(guī)定梳理和解讀，從上述內(nèi)容可以看出，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方面，《新操作規(guī)則》不僅吸收了32號(hào)令和39號(hào)文的相關(guān)精神，在120號(hào)文的基礎(chǔ)上進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整，同時(shí)也對(duì)32號(hào)令和39號(hào)文的部分內(nèi)容進(jìn)行了細(xì)化和調(diào)整，如產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的內(nèi)容、交易保證金的比例、補(bǔ)充/延長(zhǎng)公告的期限、轉(zhuǎn)讓方在交易完成后辦理國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)登記及市場(chǎng)主體變更登記的義務(wù)等。《新操作規(guī)則》的發(fā)布將進(jìn)一步完善、規(guī)范企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易的行為，保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值，避免國(guó)有資產(chǎn)流失，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)交易的實(shí)操具有重要的指導(dǎo)意義。